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可见，货币政策、监管政策、商业银行的风险偏好和行为等因素影响下的信用总扩张是过去很长时间里A股的主要驱动逻辑。图表7：信用总扩张对A股走势解释力很强来源：Wind，中泰证券研究所进一步，在过去很长的时间里，由于国内货币超发比其他经济体更加明显，加上A股与海外市场缺乏互联互通的顺畅渠道，A股长期保持明显高于其他市场的估值水平就不难解释了。

据了解，特斯拉目前在中国市场销售的有Model S和Model X两款产品，Model3还处于预订阶段。尽管呼声很高，但特斯拉在国内市场的销售从2016年之后才突破万辆，营收也随之大幅增长，2017年中国市场的营收占特斯拉总营收的17%。此前有业内人士分析，预计Model 3国产后以3.5万美元起售（折合人民币约25万元）。无论如何，国产后价格相比于进口肯定是便宜一些。

责任编辑：张恒阿里巴巴带动纳税2581亿元 为中小企业减负250亿元2020财年伊始，阿里巴巴公布，2018年，阿里巴巴集团和蚂蚁金服集团总计向国家纳税516亿元，连续6年成为中国纳税最多的互联网企业。此外，阿里巴巴主动为中小企业减负250亿元。伴随着阿里巴巴平台效应持续扩大，带动上下游产业纳税2581亿元，创造就业机会4082万个。

其中，A股市值占比提升空间较大的行业有：信息技术、通信技术、可选消费、医疗保健。从ROE的水平来看，A股盈利能力相对较强的行业有：房地产、医疗保健、金融、公用事业、可选消费。1）适合拥抱龙头的行业：房地产、必需消费、公用事业。这些行业格局稳定，集中度高，头部公司优势明显。2）在头部公司中选取有成长性的潜在龙头：医疗保健、可选消费、信息技术。这些行业头部公司优势明显，但行业集中度提升空间仍较大。3）自下而上研究精选，挖掘黑马：工业、原材料、通信服务。这些行业内份额分散，头部公司优势不明显，行业集中度有待大幅提高。（细分行业的归类结果见图表28）

再看三线城市，8月份35个三线城市新建商品住宅销售价格环比涨幅与上月相同，为0.7%，同比上涨9.0%，涨幅回落1.2个百分点。二手房价格环比上涨0.8%，涨幅扩大0.1个百分点；同比上涨5.8%，涨幅比上月回落1.3个百分点。“三四线城市降温整体速度大于一二线。除了五大城市群的二手房市场热度还有一定保持外，其他区域的降温已经比较明显。”张波指出。

其中，A股市值占比提升空间较大的行业有：信息技术、通信技术、可选消费、医疗保健。从ROE的水平来看，A股盈利能力相对较强的行业有：房地产、医疗保健、金融、公用事业、可选消费。5）不同行业格局采取不同投资策略。适合拥抱龙头的行业：房地产、必需消费、公用事业。这些行业格局稳定，集中度高，头部公司优势明显。